Le véritable changement au Portugal ne réside pas dans la croissance. C’est dans la résistance.

Le véritable changement au Portugal ne réside pas dans la croissance. C’est dans la résistance.
Lorsque des projections économiques émergent, l’attention se porte généralement sur une seule question : allons-nous croître plus ou moins ?
C’est une réaction naturelle. Après tout, la croissance économique reste l’un des principaux indicateurs utilisés pour mesurer la performance d’un pays. Mais parfois, cette obsession pour les chiffres cache quelque chose de plus important. Une économie ne se mesure pas uniquement à la vitesse à laquelle elle croît. Elle se mesure aussi à sa façon de résister, à sa capacité d’adaptation et à la préparation qu’elle montre face aux chocs qui surviennent inévitablement.
En lisant le dernier Bulletin économique de la Banque du Portugal, c’est précisément la conclusion que j’ai tirée.
Les projections indiquent une croissance de 1,8 % en 2026, un ralentissement à 1,6 % en 2027 et un retour à 1,8 % en 2028. Ce ne sont pas des chiffres extraordinaires. Ils ne généreront pas de gros titres sur des miracles économiques ni n’alimenteront des discours triomphalistes. Mais peut-être que nous ne posons pas la bonne question.
La question pertinente n’est pas de savoir pourquoi le Portugal ne croît-il que de 1,8 %
La question pertinente est de savoir comment le Portugal parvient à continuer de croître dans l’un des contextes internationaux les plus complexes des dernières décennies.
Le monde autour de nous est loin d’être stable.
La guerre au Moyen-Orient continue de générer de l’incertitude sur les marchés de l’énergie. Les chaînes d’approvisionnement mondiales restent vulnérables. L’inflation n’a pas encore complètement disparu des économies développées. Les tensions commerciales entre les principaux blocs économiques persistent. L’Europe continue de faire face à des défis démographiques et à des problèmes de compétitivité.
Malgré cela, le Portugal continue de montrer une croissance économique positive, un chômage relativement faible, des investissements continus et une trajectoire descendante de la dette publique.
Il y a seulement dix ou quinze ans, un scénario international similaire aurait eu des impacts bien plus graves sur l’économie portugaise.
Et c’est probablement la nouvelle la plus importante que beaucoup n’apprécient pas.
Le Portugal a changé.
Elle changea progressivement, sans grandes annonces ni proclamations grandioses. Mais cela a changé.
Pendant des décennies, l’économie portugaise a vécu sous le poids de vulnérabilités structurelles qui limitaient sa capacité à répondre à toute crise internationale. Nous dépendions fortement de l’énergie importée. Le niveau d’endettement était élevé. Les finances publiques étaient souvent désignées comme un facteur de risque. La confiance des marchés internationaux fluctuait au gré de chaque turbulence extérieure.
Aujourd’hui, la réalité est différente.
Le Portugal continue de faire face à des défis importants, mais il arrive à cette nouvelle phase de l’économie mondiale dans une position plus solide.
La Banque du Portugal elle-même souligne un aspect particulièrement pertinent : le pays a réduit sa dépendance à l’énergie et augmenté significativement le poids des énergies renouvelables.
Cela peut sembler être une question de technicité.
Ce n’est pas le cas.
L’énergie est devenue l’un des principaux facteurs stratégiques de l’économie moderne. Regardez simplement ce qui se passe avec les centres de données, l’intelligence artificielle, l’industrie technologique ou les processus de réindustrialisation que plusieurs pays européens tentent de développer.
Ceux qui contrôlent l’énergie concurrentielle bénéficient d’un avantage économique croissant.
Et le Portugal est aujourd’hui dans une position bien plus favorable que beaucoup ne l’imaginent.
En même temps, il y a un autre indicateur qui mérite d’être pris en compte.
La dette publique.
Pendant des années, le Portugal a souvent été cité dans des rapports internationaux comme l’un des pays les plus vulnérables d’Europe en raison du fardeau de sa dette.
Aujourd’hui, selon les projections de la Banque du Portugal, la dette publique devrait chuter à environ 79,5 % du PIB d’ici 2028, en dessous de la moyenne de la zone euro.
Ce fait revêt une importance qui va bien au-delà de la comptabilité publique.
Cela signifie une plus grande crédibilité auprès des investisseurs.
Cela signifie moins d’exposition aux crises financières.
Cela signifie une plus grande capacité à répondre aux difficultés économiques futures.
Cela signifie, avant tout, plus de liberté de décision.
Les pays excessivement endettés sont constamment conditionnés par les marchés financiers. Les pays les plus solides financièrement ont plus de marge de manœuvre pour définir leur propre avenir.
Le Portugal approche de cette position.
Mais peut-être que la transformation la plus pertinente est une autre.
L’économie portugaise commence lentement à changer la nature de sa croissance.
Pendant de nombreuses années, nous avons excessivement dépendu de facteurs conjoncturaux. Le tourisme. La consommation. Des cycles favorables de l’économie internationale. Taux d’intérêt réduits.
Tout cela reste important.
Mais le débat commence enfin à se tourner vers un mot qui a été absent de la conversation économique portugaise depuis des décennies : productivité.
La Banque du Portugal indique que les gains de productivité devraient jouer un rôle croissant dans les années à venir, contribuant à compenser l’impact du vieillissement démographique et d’une croissance démographique plus faible.
C’est un changement fondamental.
Parce que les pays ne deviennent pas riches simplement parce qu’ils travaillent plus dur.
Ils s’enrichissent parce qu’ils produisent plus de valeur.
Et produire plus de valeur nécessite des investissements, de la technologie, de l’innovation, des qualifications et une capacité de gestion.
Fait intéressant, c’est précisément à ce moment que plusieurs tendances mondiales commencent à favoriser le Portugal.
Nous avons des universités qui produisent des talents reconnus internationalement.
Nous avons des entreprises technologiques en croissance.
Nous avons des projets liés à l’intelligence artificielle.
Nous avons des investissements pertinents dans les centres de données.
Nous avons une position géographique de plus en plus valorisée pour la connectivité numérique.
Nous avons des énergies renouvelables.
Nous avons une qualité de vie capable d’attirer des professionnels internationaux.
Rien de tout cela ne garantit un succès automatique.
Mais cela crée des conditions qui n’existaient tout simplement pas il y a vingt ans.
Bien sûr, il y a encore des défis.
Le logement reste une préoccupation sérieuse.
La productivité reste inférieure à la moyenne des pays les plus développés.
L’administration publique a besoin d’une plus grande efficacité.
La justice reste lente.
Le pays continue de perdre une partie des talents qu’il forme.
Ignorer ces problèmes serait une erreur.
Mais ignorer les progrès réalisés serait aussi .
Parfois, le Portugal semble souffrir d’un phénomène curieux.
J’ai du mal à reconnaître leurs propres améliorations.
Le débat public tend souvent à se concentrer uniquement sur ce qui reste à faire.
Et il y a beaucoup à faire.
Mais il y a aussi beaucoup de choses qui ont déjà été faites.
Lorsque nous ne regardons que les problèmes, nous risquons d’ignorer l’évolution.
Et lorsque nous ignorons l’évolution, nous devenons incapables de percevoir les opportunités qui se présentent.
Le rapport de la Banque du Portugal ne décrit pas une économie parfaite.
Il ne décrit pas non plus une économie accélérée.
Décrit quelque chose de potentiellement plus important.
Une économie plus résiliente.
Une économie qui a tiré des leçons de crises passées.
Une économie moins vulnérable aux chocs extérieurs.
Une économie qui continue de croître même lorsque le contexte international devient plus difficile.
Dans un monde de plus en plus instable, c’est peut-être précisément la caractéristique la plus précieuse.
Parce que grandir rapidement pendant les périodes favorables est relativement facile.
Continuer à avancer lorsque le monde ralentit est ce qui distingue les pays préparés des pays dépendants de la chance.
Et peut-être que c’est le vrai changement qui se produit au Portugal.
Ce n’est pas un changement de vitesse.
C’est un changement de résistance.